OpenAI rabote sa valo à 1 250 milliards et lève quand même 30 milliards
Il y a un mois, OpenAI faisait circuler un prix : 1 400 milliards de dollars. Cette semaine, les papiers montrent 1 250. Trente milliards de dollars quand même mis sur la table, selon CNBC, pour une levée menée par Coatue avec des investisseurs des Émirats arabes unis. Le rabais n’est pas une catastrophe : c’est juste que même les labos les plus bankables du monde finissent par négocier.
Reprenons dans l’ordre. Bloomberg avait sorti le chiffre de 1 400 milliards il y a un mois, sur une levée de 30 milliards. Le Financial Times confirme la semaine dernière, documents à l’appui, qu’OpenAI avait bien pitché ce prix avant de le revoir à la baisse. CNBC rapporte ce jeudi la nouvelle cible : jusqu’à 30 milliards levés, à 1 250 milliards de valorisation pré-money. Tout est encore en négociation, précisent les deux médias. Le chiffre peut donc bouger encore.
Le détail qui compte, c’est la provenance de l’argent. L’apport émirati pourrait être couplé à un accord pour sécuriser davantage de capacité de calcul pour OpenAI depuis les Émirats. On ne parle donc pas juste de cash contre des parts. On parle de cash contre des parts et des serveurs. Le nerf de la guerre, encore et toujours. Le mois dernier, j’écrivais qu’Anthropic négociait 45 milliards de plus avec Nscale, sans courant garanti. Là, OpenAI semble avoir compris qu’il valait mieux lier les deux dans le même contrat.
Un trillion, et le record tombe
Si la levée se boucle au-delà du trillion, OpenAI devient la société privée la plus valorisée de l’histoire. Ce n’est pas un détail de tableau Excel : ça redéfinit la barre pour l’IPO qui vient derrière. Parce qu’OpenAI a déposé son dossier confidentiel en juin. Et que sa dernière levée, en mars, la valorisait à 852 milliards post-money. Entre les deux, il y a une marche de plusieurs centaines de milliards franchie en quelques mois.
Cette marche mérite qu’on s’y arrête. Une valorisation privée, ça se négocie entre un vendeur et des acheteurs qui veulent entrer avant le gong. Une valorisation publique, ça se négocie avec des gens qui ont le droit de dire non tous les matins à l’ouverture. Les 1 250 milliards d’aujourd’hui, c’est le prix que des fonds acceptent de payer pour ne pas rater le train. Le prix de demain, c’est celui que le marché décidera, et il n’aura aucune obligation de courtoisie.
Anthropic a le même problème, en plus gros
Le feuilleton est parallèle. Anthropic, d’après CNBC, viserait entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars pour son entrée en Bourse. Elle a levé 65 milliards en mai à 965 milliards de valorisation, ce que beaucoup pensaient être son dernier tour privé avant l’IPO. Elle a aussi déposé son dossier confidentiel en juin. Certains murmurent qu’un S-1 public pourrait tomber d’un jour à l’autre.
Deux labos, deux dossiers confidentiels déposés en juin, deux valorisations qui donnent le vertige. Et une même question qui flotte au-dessus du marché : qui va vouloir payer ces prix quand les comptes seront sur la place publique ? Le mois dernier, je me demandais pourquoi OpenAI affichait 70 milliards dans la presse et 50 dans ses comptes. L’écart n’a pas disparu, il s’est juste déplacé sur la case valorisation.
Le rabais n’est pas un aveu, c’est un ajustement
Faut-il y voir un signal de faiblesse ? Non, pas directement. Une valorisation qui passe de 1 400 à 1 250 milliards reste une valorisation délirante dans l’absolu, et le montant levé ne bouge pas. Ce que ça dit, c’est que la négociation existe : les investisseurs ont un pouvoir de discussion, et OpenAI a besoin de leur argent, de leur calcul, ou des deux. Un labo qui aurait toutes les cartes en main ne redescendrait pas son prix d’affichage en quatre semaines.
Ce que ça dit aussi, c’est que la valo n’est plus une posture, c’est un levier. On annonce haut, on signe plus bas, et tout le monde repart content. La méthode a un nom dans l’immobilier, elle marche aussi très bien dans la tech.
Reste un point que personne ne mentionne dans les communiqués : ces tours privés repoussent l’IPO à chaque fois un peu plus loin. On lève du privé pour ne pas affronter le public. Jusqu’au jour où le privé demande à être remboursé, et là, il faudra bien ouvrir les portes.
1 250 milliards de valorisation, 30 milliards levés, et un dossier confidentiel qui dort depuis juin. Le plus dur pour OpenAI n’est pas de trouver l’argent. C’est de convaincre des gens qui n’ont pas signé de NDA que le prix est justifié.
Sources :
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